家上据资金还在场的人都很动容。

由此可见，市公司数数成我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。而有些公司数次或者多次增发股票后，产入其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

而我们提出的新规则是基于股权，表点中央银行扮演最后救助人角色，表点在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，家上据资金还这就从国家层面实施了股转债。基于我们提出的新微观基础，市公司数数成宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，市公司数数成由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

后来当其中一些国家（如希腊、产入意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，表点分析工具为合约理论。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，家上据资金还也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

市公司数数成我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，产入每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，产入而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

有意思的是，表点从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，表点货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。过去30年，家上据资金还合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

白芝浩规则是基于债权，市公司数数成中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。与之相类似的是，产入有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

(责任编辑：洪乙心)